随着春节后新疆产能陆续复产，工业硅开启弱势下行行情。本篇文章将从成本构成、电价变化、新增产能三个角度展开关于工业硅成本的讨论，研究今年工业硅成本的变化与趋势，预计今年工业硅整体成本重心在西南地区水电价格季节性波动和低成本产能投产的影响下进一步下移。

目前工业硅主要牌号供应为421#硅和通氧553#硅，均为2023年全国工业硅供应37%，合计74%。产能分布上，云南、四川、新疆为主要产区。因此，我们将具体以421#云南、421#新疆、421#四川、通氧553#新疆这四个牌号的成本来探讨当前工业硅的整体成本情况。

由于电价较低、工艺先进，主产区新疆在三个主产区中成本最低。经测算，421#新疆成本为12906元/吨，折盘面成本11706元/吨，通氧553#生产成本14630元/吨，两者电力成本分别占比30%和32%。

西南地区在枯水期时面临高昂电价，生产设备多为老旧设备，云南、四川的工业硅生产成本远高于新疆地区。以421#云南具体的成本拆分看，其电力成本为主要成本，以0.52元/度云南电价代入测算，生产1吨421#硅耗电13000度，电力占比总成本43.7%。其余原料，如木炭、电极、硅石、精煤、石油焦分别占比成本11%、9%、8%、7%、6%。经过估算，云南地区生产421#完全成本15452元/吨，而四川生产421#完全成本高达17079元/吨，两者价格对应当前421#价格均倒挂，折合盘面成本分别为13092元/吨（云南）和15479元/吨（四川）。

西南地区电价波动呈季节性，每年12月至次年4月为枯水期，7月至9月为丰水期，5月、6月、10月、11月为平水期。2023年，四川枯水期电价较丰水期电价高0.21—0.24元/度，云南枯水期电价较丰水期电价高0.16—0.17元/度，四川地区电价变动较云南地区电价变动大。

水电价格的季节性波动将带动西南地区在丰水期成本重心有2200—2700元/吨的下降。为预估丰水期成本，我们保留其他原料价格不变，将丰水期电价代入目前的成本构成。经过测算，421#云南成本预计为13242元/吨，折盘面成本11792元/吨，较枯水期成本低2210元/吨。421#四川成本预计为14349元/吨，折盘面成本12749元/吨，较枯水期成本低2730元/吨。对比2023年丰水期低位成本，421#四川测算结果与去年基本持平，而421#云南测算结果则较去年高500元/吨。地区上的差异主要由于云南生产原料中木炭价格上涨，而四川生产配料中不使用木炭。此外，值得注意的是，即使丰水期电价回落，西南地区生产成本依旧高于北方产能生产成本。

从成本构成可以看出，以牌号421#硅为例，新疆产区成本远低于云南、四川产区。进入枯水期，西南地区由于成本上涨，利润倒挂，开工率大幅下行。而北方产能由于利润维持，除部分新疆产能因环保而停减产，其余产能生产较为平稳。可以看出，硅厂对利润较为敏感，冶炼利润能有效调节工业硅产出，即利润驱动对工业硅生产较为有效。

今年新增北方低成本产能将带动工业硅成本重心整体下移。2024年，工业硅新增产能均为低成本产能，新增产能集中在西北地区，分布在新疆、内蒙古、甘肃、青海，而云南原规划50万吨产能项目则延期。分地区看，主产区新疆预期投产产能70万吨，内蒙古35万吨，甘肃29万吨，青海10万吨，合计144万吨。西南产区的产能由于枯水季电价上涨带动成本上移，出现利润倒挂情况，全年利润情况低于北方产能，规划产能大多延迟投产，今年投产可能性较小。同时，北方低成本产能即使在价格击破西南产区成本线时依旧能维持一定利润，投产意愿较高。大量低成本产能投产意味着今年工业硅成本整体重心继续下移，西南地区对价格的成本支撑进一步削弱，但也需要警惕价格继续下行击破北方成本线的可能性。

目前工业硅成本呈南高北低局面，西南产能成本倒挂，而北方产能维持利润正常生产。

展望今年工业硅成本的变动趋势，局部上西南地区成本在丰水期有季节性下降，整体上低成本产能陆续投产带动成本重心下移。随着低成本产能在总产能中占比进一步上升，工业硅整体综合成本重心将较去年下移，西南产区成本支撑预计进一步削弱。

回顾2023年上半年，当硅价跌破最后一个主产区新疆的553#平均成本线，新疆加入减产行列，同时西南地区因成本亏损严重而推迟复产，硅价触底止跌。当下新疆通氧553#再次站上盈亏平衡线，后续可观察新疆产能的开工情况对价格的影响。

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